Esta ma\u00f1ana, \u00a0las entidades ya acomodaban sus tasas a la zona del 70%, de modo de obtener un retorno positivo entre lo que pagan y lo que obtienen cuando colocan esos mismos pesos en los bonos de la autoridad monetaria.<\/p>\n\n\n\n
La decisi\u00f3n del BCRA deja en\u00a0terreno negativo nuevamente a la tasa en pesos versus inflaci\u00f3n<\/strong>. Como el aumento de precios tuvo una disminuci\u00f3n en comparaci\u00f3n con los datos del comienzo del mandato, el rendimiento de los pesos ya no era tan negativo y, con el tipo de cambio casi est\u00e1tico, \u00a0generaba retornos en moneda dura.<\/p>\n\n\n\n Al respecto, de\u00a0Portfolio Personal Inversiones (PPI)<\/em>\u00a0explicaron que se afecta tanto a los retornos previstos antes de hacer un\u00a0plazo fijo<\/strong>\u00a0(ex-ante<\/em>) como a los que se obtendr\u00e1n despu\u00e9s (ex-post<\/em>): \u201cSuponiendo una inflaci\u00f3n de 15,8% para febrero y 14,3% para marzo, en l\u00ednea con el \u00faltimo REM, la tasa real de un plazo fijo empeorar\u00eda de -5,8% mensual en febrero (posiblemente la\u00a0ex post<\/em>\u00a0sea menos negativa y m\u00e1s cercana a -3\/-4%) a\u00a0-7,5% en marzo<\/strong>, acerc\u00e1ndose al -9,6%\u00a0ex post<\/em>\u00a0alcanzado en enero\u201d, calcul\u00f3 la casa de Bolsa.<\/p>\n\n\n\n Este desincentivo a los plazos fijos repercutir\u00e1 negativamente en los rendimientos de los fondos comunes de inversi\u00f3n de bajo riesgo (como los money market<\/em> que ofrecen los bancos y billeteras virtuales) y tambi\u00e9n es probable que impulse la demanda de d\u00f3lares<\/strong>, ya que los ahorristas y empresas buscar\u00e1n refugiar el poder adquisitivo de alguna manera.<\/p>\n\n\n\n En la primera jornada posterior a las medidas, \u00a0el d\u00f3lar blue, el MEP y el contado con liquidaci\u00f3n subieron nuevamente. As\u00ed, el Gobierno tambi\u00e9n le pone un techo a la apreciaci\u00f3n del peso, que se hab\u00eda fortalecido en febrero. De todos modos, los especialistas apuntan que mientras\u00a0el agro siga liquidando el 20%\u00a0<\/strong>de sus exportaciones en el mercado financiero, los precios del d\u00f3lar burs\u00e1til seguir\u00e1n acotados.<\/p>\n\n\n\n Las tasas negativas van en contra de lo que pide el FMI<\/strong>, que pretende rendimientos positivos sobre la moneda local. Eso tambi\u00e9n da pistas sobre la continuidad de las restricciones cambiarias<\/strong>, al menos por algunos meses. \u201cUn desmantelamiento del \u2018cepo\u2019 requiere tasas reales positivas<\/strong> para evitar un posible overshooting<\/em> del tipo de cambio (suba abrupta) y, en consecuencia, una nueva ronda de aceleraci\u00f3n de precios\u201d, se\u00f1al\u00f3 PPI.<\/p>\n\n\n\n Por otra parte, este martes la secretar\u00eda de Finanzas cierra un\u00a0canje de deuda<\/strong>\u00a0en el que pretende intercambiar todos los bonos que vencen este a\u00f1o. \u201cPara incentivar a los agentes a que vayan m\u00e1s largo en CER con tasas nulas o negativas, las tasas cortas tienen que ser a\u00fan m\u00e1s bajas. De nuevo,\u00a0el objetivo termina siendo bajar la tasa real en pesos de corto plazo<\/strong>, asegurando que sea m\u00e1s negativa\u201d, se\u00f1alaron desde\u00a0Outlier<\/em><\/p>\n\n\n\n La operaci\u00f3n est\u00e1 abierta a entidades del sector p\u00fablico como BCRA y Banco Naci\u00f3n, as\u00ed como al p\u00fablico inversor en general. \u201cEl Gobierno busca canjear todos los vencimientos de 2024<\/strong> por una canasta de bonos CER cero-cup\u00f3n con vencimientos entre 2025 a 2028, y el dato para observar ser\u00e1 cu\u00e1nto del sector privado va a entrar al canje (60% es sector p\u00fablico)\u201d, indic\u00f3 el economista Fernando Marull<\/strong>, socio de FM&A<\/em>.<\/p>\n\n\n\n Y agreg\u00f3 que la baja de tasas puede ser vista como una \u201cinvitaci\u00f3n <\/strong>de prepo <\/strong><\/em>al canje\u201d,<\/strong> ya que el mercado hoy se qued\u00f3 sin muchas alternativas. \u201cDeber\u00eda salir bien; el 60% de aceptaci\u00f3n est\u00e1 garantizado; 70% de canje ser\u00eda buen n\u00famero\u201d, sostuvo.<\/p>\n\n\n\n En la misma l\u00ednea se manifestaron los analistas de PPI<\/em>, que indicaron que los bancos tienen la mayor parte de los bonos que se buscan canjear y est\u00e1n en manos privadas. \u201cLa adhesi\u00f3n de los bancos es muy relevante<\/strong> para evaluar el \u00e9xito (o no) de la operaci\u00f3n\u201d, apuntaron.<\/p>\n\n\n\n Como en esta operaci\u00f3n el BCRA no ofrecer\u00e1 seguros de venta sobre los bonos, para los bancos el problema de canjear los t\u00edtulos ten\u00eda que ver con que son bonos de plazo mayor a los dep\u00f3sitos<\/strong> que toman. Probablemente, la baja de tasas signifique tambi\u00e9n un desarme de plazos fijos<\/strong>. \u201dEl descalce de plazos de los dep\u00f3sitos era el principal problema, pero bajo este nuevo contexto, el incentivo es mayor<\/strong>\u201d, sostuvieron los analistas de esa compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La nueva ronda de licuaci\u00f3n de los saldos en pesos, con tasas reales negativas, alejan la posibilidad de levantar el cepo. 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