La tasa de referencia\u00a0pas\u00f3 de 133% a 50%\u00a0<\/strong>desde que asumi\u00f3\u00a0Javier Milei<\/strong>. Solamente entre abril y lo que va de mayo, el Banco Central (BCRA) redujo el rendimiento en tres oportunidades. Los\u00a0plazos fijos y el resto de los instrumentos del mercado sufrieron esa ca\u00edda. Esas decisiones coincidieron con la publicaci\u00f3n del dato de inflaci\u00f3n y con el\u00a0llamado a licitaci\u00f3n de deuda<\/strong>\u00a0del Gobierno. Por eso,\u00a0esta vez el mercado decidi\u00f3 anticiparse.<\/strong><\/p>\n\n\n\n \u201cEsta semana el Ministerio de Econom\u00eda enfrenta vencimientos por casi $2,5 billones<\/strong>, que son principalmente CER (LECER mayo y T6X4) y el mercado, que como venimos se\u00f1alando ya interioriz\u00f3 la estrategia en t\u00e1ndem del Tesoro-BCRA<\/strong>, ya comenz\u00f3 a anticipar baja de tasas de pol\u00edtica monetaria en la previa\u201d, explicaron los analistas de Outlier<\/em>.<\/p>\n\n\n\n Desde PPI<\/em> coincidieron: \u201cCon base en la sistem\u00e1tica baja en la expectativa de inflaci\u00f3n del mercado, Finanzas fue construyendo una nueva curva de instrumentos a tasa fija (LECAPs). En simult\u00e1neo, el Banco Central disminuy\u00f3 la tasa de inter\u00e9s (pases) antes de las \u00faltimas dos licitaciones. Ambos efectos fueron muy positivos para captar la demanda<\/strong> de los inversores por las nuevas letras\u201d. Con todo, la \u00faltima licitaci\u00f3n no logr\u00f3 cubrir la totalidad de los vencimientos.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed las cosas, los retornos de los bonos en el mercado se acomodaron a la expectativa de baja. Este lunes subi\u00f3 el precio de las Letras Capitalizables<\/strong> (Lecap) y los bonos CER<\/strong> con vencimientos m\u00e1s pr\u00f3ximos; en contraposici\u00f3n, cayeron las tasas de ambos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n \u201cLuego de que en la licitaci\u00f3n anterior no logr\u00f3 renovar la totalidad de sus vencimientos, el gobierno necesita un buen resultado para despejar temores sobre su capacidad de roll-over.<\/em> Es posible que, al igual que en las anteriores colocaciones, el BCRA busque incentivar la participaci\u00f3n recortando la tasa a un rango de entre tasa nominal anual de entre 40 y 45%<\/strong>\u201d, afirm\u00f3 Mart\u00edn Polo<\/strong>, jefe de Estrategia de Cohen<\/em>.<\/p>\n\n\n\n El anticipo de Outlier<\/em> fue en la misma sinton\u00eda: \u201cLa posible baja de tasa de pol\u00edtica monetaria se estima que esta vez podr\u00eda ser m\u00e1s modesta que la \u00faltima vez, y que dejar\u00eda la tasa solo 5 puntos porcentuales por debajo del nivel actual,<\/strong> y la tasa efectiva mensual en 3,75%\u201d.<\/p>\n\n\n\n Los analistas de esa consultora interpretaron que si esta baja de tasa se concreta, m\u00e1s all\u00e1 de buscar que los pesos de los bancos se destinen a financiar al Tesoro, tambi\u00e9n apunta a sostener la tasa real negativa<\/strong>. \u201cMientras los tipos de cambio financiero sigan a raya producto de la combinaci\u00f3n de la cosecha, el blend<\/em> (d\u00f3lar exportador) y la restricci\u00f3n cruzada, pareciera que la administraci\u00f3n Milei eval\u00faa que dicho accionar no tiene demasiados costos de corto plazo<\/strong>\u201d, dijeron.<\/p>\n\n\n\n Hacia el segundo semestre<\/strong>, en cambio, advirtieron que pueden empezar a aparecer esos costos. Particularmente, un aumento en la demanda de d\u00f3lares<\/strong> si no hay novedades sobre el levantamiento del cepo o la puesta en marcha de un nuevo r\u00e9gimen cambiario-monetario.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Los rendimientos de otros bonos en pesos se acomodaron hacia abajo, a la espera de una nueva decisi\u00f3n del BCRA. Hoy, la tasa de referencia es de 50%. 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