El problema es que para hacer esta operaci\u00f3n debe mejorar la paridad de los bonos, resentida tras la estrategia de vender d\u00f3lares en el mercado de \u201cContado con Liquidaci\u00f3n\u201d (CCL), para esterilizar pesos.<\/p>\n\n\n\n
Nicol\u00e1s Rivas<\/strong>,\u00a0trader<\/em>\u00a0de Buenos aires Valores (Bavsa) se pregunt\u00f3: \u201c\u00bfQu\u00e9 banco extranjero toma Repo con bonos ley local a precios de default?\u201d<\/p>\n\n\n\n El economista de FMyA,\u00a0Fernando Marull<\/strong>\u00a0concuerda con Rivas: hay muy pocos bonos que pueden interesar y de los que sirven hay poco stock en el Banco Central. La operaci\u00f3n deber\u00eda hacerse con oro. El BCRA tiene reservas en este metal por USD 4.500 millones, cerca de 70 toneladas.<\/p>\n\n\n\n Para los economistas la prioridad es bajar el riesgo pa\u00eds y postergar la salida del cepo. Esterilizar pesos canibaliza las reservas, que el viernes bajaron en USD 42 millones y con el pago al FMI se perdieron USD 708 millones.<\/p>\n\n\n\n El problema naci\u00f3 el d\u00eda en que se anunci\u00f3 que como la compra de d\u00f3lares a los exportadores en el Mercado Libre de Cambios (MLC) requiere de emisi\u00f3n, se iban a vender d\u00f3lar CCL para absorber pesos y ganar la diferencia entre el precio al que compran los d\u00f3lares a los exportadores, a poco m\u00e1s de $950, y aquel al que se venden, m\u00e1s de 1.300 pesos.<\/p>\n\n\n\n Pero a medida que fue vendiendo CCL y algo de MEP (en 4 d\u00edas coloc\u00f3 alrededor de USD 150 millones) la brecha con el d\u00f3lar oficial se fue achicando a un nivel que redujo la ganancia por diferencia de precios. Ergo, el mercado contest\u00f3 con una baja de precios de los bonos soberanos, que quedaban menos respaldados debido a sacrificio de reservas del BCRA.<\/p>\n\n\n\n El Global 30 que a mediados de mayo cotizaba a 62, el viernes cerr\u00f3 a 50 d\u00f3lares por cada 100 de valor nominal. Y hay que sumar 4 puntos por el pago de dividendos. As\u00ed y todo, la baja es de 12% en d\u00f3lares en poco m\u00e1s de 2 meses. En esa \u00e9poca de mayo el riesgo pa\u00eds era de 1.237 puntos b\u00e1sicos y el viernes cerr\u00f3 en 1.590 puntos.<\/p>\n\n\n\n No fue casualidad que en el exterior la baja de los bonos soberanos coincidiera con el anuncio de ventas del Central por USD 106 millones en el MLC. En evidente contraste, los bonos de pa\u00edses emergentes subieron ese d\u00eda. Alerta para la Argentina: el costo de la emisi\u00f3n cero recae sobre los bonos soberanos.<\/p>\n\n\n\n El informe de F2 de Andr\u00e9s Reschini<\/strong> se\u00f1ala que \u201cdesde el anuncio de intervenci\u00f3n en el mercado financiero, las reservas brutas cayeron en 4 de las 5 ruedas y, si bien el panorama internacional jug\u00f3 en contra, la presi\u00f3n vendedora en la deuda soberana en moneda extranjera ha sido una constante. El Gobierno anot\u00f3 triunfos en lo que respecta a regulaci\u00f3n monetaria pero el mercado a\u00fan tiene dudas sobre c\u00f3mo conseguir\u00e1 d\u00f3lares\u201d.<\/p>\n\n\n\n Como el lunes se espera que suba la tasa de pol\u00edtica monetaria, el rendimiento de las Lecap aument\u00f3, pero no tanto como las tasas impl\u00edcitas del d\u00f3lar futuro porque ante la vulnerabilidad de las reservas hay apuestas a una devaluaci\u00f3n o encarecimiento del d\u00f3lar por salida del cepo.<\/p>\n\n\n\n F2 describe as\u00ed esta situaci\u00f3n: \u201cel mercado ped\u00eda m\u00e1s d\u00f3lares y el Ministerio de Econom\u00eda respondi\u00f3 \u2018te doy menos pesos\u2019. Esto tuvo efecto sobre las expectativas de inflaci\u00f3n, pero no despeja la inquietud acerca de la capacidad de conseguir las divisas para cumplir con los compromisos y los dichos de Caputo acerca de que habr\u00e1 que vender d\u00f3lares para pagar impuestos pueden generar la sensaci\u00f3n de que la econom\u00eda puede verse afectada por escasez de moneda\u201d.<\/p>\n\n\n\n Por todo esto, sigue firme la demanda de d\u00f3lares financieros y la brecha cambiaria entre el CCL y el tipo de cambio oficial termin\u00f3 el viernes en 44%, lo que representa una mejora desde el 55% del viernes anterior, pero probablemente siga resisti\u00e9ndose a pesar de la intervenci\u00f3n de BCRA.<\/p>\n\n\n\n El informe de FMyA advierte que para esterilizar pesos \u201cel Banco Central sacar\u00e1 USD 1.700 millones de las reservas\u201d y que \u201cpara suavizar el impacto en los Bonos soberanos, el Tesoro adelantar\u00e1 la compra de USD 1.500 millones de los intereses de enero 2025 (el total son U$D 3500 millones). La medida de CCL y pago de Bonos llevan las reservas netas a menos U$D 5000 millones. Hoy por hoy, incumple la meta con el FMI\u201d.<\/p>\n\n\n\n El informe opina que \u201cla apuesta del Gobierno es arriesgada; Le falta contener la brecha cambiaria, que la inflaci\u00f3n core baje a 2% y conseguir financiamiento.<\/strong> Asumimos que le entrar\u00e1n U$D 1.000 millones por el blanqueo antes de setiembre y habr\u00e1 alg\u00fan anuncio de financiamiento para preparar el terreno para liberar restricciones cambiarias. Tiene semanas para que el mercado se calme\u201d. M\u00e1s adelante indica que \u201cseguimos asumiendo el levantamiento del CEPO en el cuarto trimestre del a\u00f1o \u00bfY si sale mal? Si la estrategia es \u201csiga, siga\u201d los tiempos pueden acelerarse. El term\u00f3metro ser\u00e1 que el d\u00f3lar vuelva a saltar y habr\u00e1 nuevas medidas. No descartamos que suban la tasa (v\u00eda nuevas LeFi (hoy 40% = que LECAP), suban encajes o anuncien nuevos fondos hasta el \u201cDia D\u201d. La macro esta m\u00e1s sana que en el pasado, pero levantar el cepo es inevitable\u201d.<\/p>\n\n\n\n Con estos datos, comienza una semana intensa y clave. Se descuenta que hoy subir\u00e1n la tasa de inter\u00e9s, tambi\u00e9n se observar\u00e1 el comportamiento de las Letras de Financiamiento (LeFi) que debutan hoy y el mi\u00e9rcoles habr\u00e1 otra licitaci\u00f3n del Tesoro donde los inversores vigilar\u00e1n que pasa con las Lecap que fracasaron como reemplazo de la tasa de Pol\u00edtica Monetaria del BCRA.<\/p>\n\n\n\n Fuente: Todo Noticias.<\/em><\/a><\/p>\n\n\n\nRiesgo-pa\u00eds<\/h2>\n\n\n\n
![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/8lOz-IRwS4lGyW0X2_4WmL34rD4=\/420x236\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/2MYZXLJINBGZDK2P73ASA3WPWI.jpg%20420w\")
El viernes, entrevistado por Fantino, Milei habl\u00f3 de todo, incluso de la alternativa del Repo<\/p>\n\n\n\nPresi\u00f3n vendedora<\/h2>\n\n\n\n
![\"Cu\u00e1nto](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/wypWy2CZzrInHweDQLOWFwgatI0=\/420x280\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/7WK7EFGWHVFBLDIEYJ7NIW6OSQ.jpg%20420w\")
Cu\u00e1nto de aquellos por uno de estos sigue siendo la pregunta de fondo<\/p>\n\n\n\n