Est\u00e1 descontado que el FMI pretende mayor flexibilidad cambiaria<\/strong>. Seg\u00fan el BOFA, el ritmo de devaluaci\u00f3n (que desde febrero estar\u00e1 anclado en 1% mensual) ser\u00e1 m\u00e1s libre hacia fines de este a\u00f1o<\/strong> y eso convivir\u00e1 con el levantamiento del cepo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n \u201cCreemos que se mantendr\u00e1 un tipo de cambio fuertemente controlado y que el Gobierno no aceptar\u00e1 una gran devaluaci\u00f3n antes de las elecciones<\/strong>. Vemos una aceleraci\u00f3n de la depreciaci\u00f3n despu\u00e9s de las elecciones y la unificaci\u00f3n de los tipos de cambio en $1400 en diciembre<\/strong>, como resultado de la eliminaci\u00f3n de los controles cambiarios (y en medio de existencias de pesos todav\u00eda atrapadas por los controles)\u201d, vaticin\u00f3 el informe, que igualmente consider\u00f3 que el traspaso de ese salto a precios ser\u00e1 menor<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n \u201cEn cuanto a los controles de capital<\/strong>, creemos que la eliminaci\u00f3n ser\u00e1 gradual<\/strong> al comienzo del programa (relajando primero los controles m\u00e1s distorsionantes a la producci\u00f3n). Pero creemos que el Banco Central acelerar\u00e1 la eliminaci\u00f3n de las restricciones despu\u00e9s de las elecciones de mitad de per\u00edodo de octubre, lo que conducir\u00e1 a la unificaci\u00f3n de los tipos de cambio m\u00faltiples en diciembre\u201d, anticip\u00f3 el reporte.<\/p>\n\n\n\n El BOFA tambi\u00e9n pronostic\u00f3 que el programa del FMI tendr\u00e1 una meta de acumulaci\u00f3n de reservas<\/strong>, que tambi\u00e9n requerir\u00e1 mayor flexibilidad cambiaria. Por otra parte, la entidad consider\u00f3 que el organismo impulsar\u00e1 una reducci\u00f3n del esquema de d\u00f3lar <\/strong>blend<\/strong><\/em> para los exportadores<\/strong> y l\u00edmites a la intervenci\u00f3n del Banco Central<\/strong> en los d\u00f3lares financieros.<\/p>\n\n\n\n \u201cEsto deber\u00eda ir acompa\u00f1ado de una flexibilizaci\u00f3n de algunos controles, como la reducci\u00f3n del tiempo que las empresas deben esperar para comprar d\u00f3lares en el mercado oficial <\/strong>si compraron en el mercado paralelo de divisas (actualmente 3 meses) y la relajaci\u00f3n de la cantidad de d\u00f3lares que las empresas pueden comprar por d\u00eda en el mercado paralelo (alrededor de US$200.000 en la actualidad), y de pasos hacia la unificaci\u00f3n del tipo de cambio\u201d, propuso el trabajo.<\/p>\n\n\n\n El BOFA prev\u00e9 que el acuerdo sea aprobado por el Congreso en abril<\/strong> y que tenga una duraci\u00f3n de cuatro a\u00f1os. Si el apoyo legislativo no aparece, la entidad no descart\u00f3 que el Gobierno recurra a un decreto de necesidad y urgencia para facilitar la puesta en marcha del entendimiento.<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan el informe, una posibilidad es que la Argentina obtenga un Acuerdo de Facilidades Extendidas <\/strong>(EFF, seg\u00fan su sigla en ingl\u00e9s) que finalice en el primer a\u00f1o de la pr\u00f3xima administraci\u00f3n. \u201cEn este escenario, esperamos un desembolso<\/strong> concentrado al principio de US$5000 a US$10.000 millones del FMI<\/strong>, dependiendo del esfuerzo en materia de pol\u00edtica fiscal y flexibilidad cambiaria (y otras reformas estructurales)\u201d, indicaron los analistas.<\/p>\n\n\n\n Los trascendidos indican que el Gobierno est\u00e1 buscando entre US$11.000 y US$15.000 millones <\/strong>en desembolsos del FMI. Sin embargo, el BOFA se anim\u00f3 a pronosticar una cifra mayor<\/strong>, teniendo en cuenta los fuertes vencimientos de deuda que el pa\u00eds enfrenta con el organismo que conduce Kristalina Georgieva<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n \u201cDados los grandes vencimientos con el Fondo a partir de fines de 2026, imaginamos que el programa prefinanciar\u00e1 la mayor parte (pero no todos) de los vencimientos con el FMI. El servicio de la deuda con el FMI asciende a unos US$21.000 millones en 2025-28 (US$12.000 millones de capital, US$9000 millones de intereses). Por lo tanto, esperar\u00edamos un programa de hasta US$20.000 millones<\/strong>. Los desembolsos deber\u00edan utilizarse principalmente para pagar al propio FMI\u201d, afirm\u00f3 el reporte.<\/p>\n\n\n\n Pese a\u00a0las felicitaciones de Georgieva a Javier Milei\u00a0por la baja de la inflaci\u00f3n y la\u00a0consolidaci\u00f3n fiscal<\/strong>, un acuerdo con el FMI no estar\u00e1 exento de condiciones en ese frente. En esa l\u00ednea,\u00a0el BOFA cree que se pedir\u00e1 una reducci\u00f3n adicional del gasto equivalente a 1% del PBI<\/strong>\u00a0en el bienio 2026-2027. \u201cEsto se puede lograr, por ejemplo, ahorrando parte de los ingresos adicionales a medida que se recupera el PIB y\u00a0recortando a\u00fan m\u00e1s los subsidios a la energ\u00eda<\/strong>\u201d, indic\u00f3 el banco.<\/p>\n\n\n\n Ese ajuste extra, explic\u00f3 el BOFA, aumentar\u00eda la sostenibilidad de la deuda<\/strong>. Es decir, cubre los gastos que ocasionar\u00e1 una mayor tasa de inter\u00e9s real en pesos a medida que el Gobierno avance con el levantamiento del cepo cambiario y los controles de capitales.<\/p>\n\n\n\n \u201cSi bien una meta de super\u00e1vit primario superior al 2% del PIB parece exigente<\/strong> despu\u00e9s del enorme esfuerzo fiscal que ya realiz\u00f3 Argentina, es comparable con otros programas<\/strong> recientes del FMI en la regi\u00f3n. Por ejemplo, el programa del FMI para Ecuador apunta a un super\u00e1vit primario del 2,2% del PIB\u201d, indic\u00f3 el informe.<\/p>\n\n\n\n Con ese escenario hacia adelante,\u00a0el BOFA consider\u00f3 que la Argentina tiene chances de volver a emitir deuda<\/strong>\u00a0en el mercado internacional y, tambi\u00e9n, de conseguir\u00a0una reclasificaci\u00f3n como mercado emergente\u00a0-que no llegar\u00eda antes de mediados de 2026- a medida que levante los controles de capitales.<\/p>\n\n\n\n Por eso, mantuvo su recomendaci\u00f3n de sobreponderar los t\u00edtulos argentinos en d\u00f3lares<\/strong> dentro de la cartera de inversi\u00f3n. \u201cSeguimos siendo optimistas<\/strong> porque creemos que Argentina est\u00e1 en camino de entrar en un \u2018c\u00edrculo virtuoso<\/strong>\u2019 que se retroalimenta a s\u00ed mismo, en el que los rendimientos m\u00e1s bajos abren la puerta al acceso al mercado para refinanciar las amortizaciones de eurobonos que vencen\u201d, indicaron los analistas de la entidad financiera en otro documento enviado a sus clientes.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Los analistas de Bank of America se\u00f1alan que el FMI puede desembolsar hasta US$20.000 millones a cambio de un mayor ajuste y m\u00e1s flexibilidad cambiaria. 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