El tipo de cambio oficial tuvo su mayor alza mensual desde la salida del cepo. Por primera vez no se registr\u00f3 un traslado inmediato a precios y las consultoras creen que el IPC rondar\u00e1 el 2%.<\/p>\n\n\n\n
El d\u00f3lar oficial toc\u00f3 $1310 durante la rueda del martes, valor nominal r\u00e9cord desde la salida del cepo, aunque sobre el final de la rueda baj\u00f3 a $1300. Esto significa que el tipo de cambio oficial acumula un aumento del 7% en lo que va de julio, la mayor suba mensual luego del fin de las restricciones para las personas humanas a mediados de abril, en un contexto de liquidaci\u00f3n r\u00e9cord del sector agropecuario.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, la sorpresa en el mercado no pasa tanto por la suba del d\u00f3lar, en un contexto de flotaci\u00f3n cambiaria, sino porque, por primera vez, no se evidencian el impacto directo que suelen tener las depreciaciones del peso en la inflaci\u00f3n. En julio, las estimaciones de inflaci\u00f3n rondan el 2%, apenas por encima del 1,6% registrado en junio.<\/p>\n\n\n\n
Lejos de la preocupaci\u00f3n, en el mercado ven con buenos ojos esta depreciaci\u00f3n del peso sin traslado a precios, por la mayor competitividad que puede aportar a la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n
Juan Cruz Lekovic, magister en finanzas, analiz\u00f3 que desde el m\u00ednimo post salida del cepo, el Tipo de Cambio Real Multilateral de Argentina subi\u00f3 m\u00e1s de 15%. Este \u00edndice mide la evoluci\u00f3n nominal de la cotizaci\u00f3n del peso argentino relativa a las monedas de sus principales socios comerciales, por lo que significa que la moneda se depreci\u00f3 en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n\n\n\n
En los socios comerciales de Argentina se dio lo contrario, seg\u00fan analiz\u00f3 Lekovic: “Mientras que el peso se depreci\u00f3 versus el d\u00f3lar, la mayor\u00eda de las monedas se apreci\u00f3. Esto contribuy\u00f3 a una mayor suba del tipo de cambio multilateral. De hecho, en ese per\u00edodo, el real de Brasil, nuestro principal socio comercial, se apreci\u00f3 poco m\u00e1s de 4%, frente al d\u00f3lar norteamericano”.<\/p>\n\n\n\n
En el cierre de la rueda del martes, el d\u00f3lar mayorista cerr\u00f3 a $1290, una suba del 7,2%, el oficial a $1300 (+7%), el MEP a 1294 (+6,9%) y el CCL a $1290 (+6,6%). En el caso del d\u00f3lar oficial, se trata de la mayor suba mensual post salida del cepo: en mayo y junio las subas no superaron el 1,5% entre puntas. En esos meses, la inflaci\u00f3n fue 1,5% y 1,6%, respectivamente.<\/p>\n\n\n\n
El escenario t\u00edpico de devaluaci\u00f3n y traslado a precios que hasta ahora ten\u00eda la Argentina no es habitual en otras econom\u00edas. En Brasil, por ejemplo, en 2024 el real contra el d\u00f3lar pas\u00f3 de 5 a 6,20, es decir, se depreci\u00f3 la moneda. La suba del tipo de cambio fue del 24%, pero la inflaci\u00f3n de Brasil en todo el a\u00f1o fue del 5%.<\/p>\n\n\n\n
“Ese es un esquema de libre flotaci\u00f3n que funciona, donde el tipo de cambio ajusta los desequilibrios. Hacia all\u00e1 es a donde tenemos que ir”, plante\u00f3 una fuente del mercado.<\/p>\n\n\n\n
Si el d\u00f3lar termina julio con una suba del 7%, el alza podr\u00eda ser el triple que la inflaci\u00f3n estimada para el mes. La inflaci\u00f3n ser\u00e1 de 1,8% para Eco Go, de 1,9% para Analytica, de 2% para Equilibra o de 2,1% para Econviews. El dato oficial del Indec se conocer\u00e1 el 13 de agosto.<\/p>\n\n\n\n
Con el fin de la liquidaci\u00f3n r\u00e9cord de la cosecha, el mercado espera mayor presi\u00f3n en el d\u00f3lar, sobre todo en un contexto previo a las elecciones legislativas bonaerenses y nacionales. Adem\u00e1s, se sostiene el aumento de 29% de turistas argentinos que viajan al exterior, seg\u00fan el \u00faltimo informe del Indec para junio. La estacionalidad de mejora en la balanza comercial podr\u00eda volver cuando pase el invierno.<\/p>\n\n\n\n
El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, hab\u00eda dicho que el financiamiento de la deficitaria cuenta corriente, de US$5000 millones en el primer trimestre, iba a venir por el lado de la cuenta capital, pero hasta las elecciones el mercado no tiene expectativas por fuertes ingresos de divisas.<\/p>\n\n\n\n
El bajo traslado a precios de la depreciaci\u00f3n del peso se debe a cuatro motivos, seg\u00fan Federico Filippini, de Adcap Grupo Financiero. Enumer\u00f3: “expectativas ancladas”, sostenidas por el super\u00e1vit fiscal del Gobierno. La “desindexaci\u00f3n debilitada”, por la negativa del Gobierno a convalidar aumentos reales de salarios y ponerle techo a las paritarias. Tambi\u00e9n, lo atribuy\u00f3 a la “debilidad econ\u00f3mica”, que limita la capacidad de las empresas de trasladar aumentos de costos ante una demanda retra\u00edda. Y sum\u00f3 la liberalizaci\u00f3n comercial, que implica mayor oferta de bienes en la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n
De esta manera, las miradas del mercado no est\u00e1n en la situaci\u00f3n cambiaria, sino en la monta\u00f1a rusa de las tasas de inter\u00e9s, y el impacto que eso puede tener en la actividad econ\u00f3mica. “Esta volatilidad en las tasas, debido a que los bancos no encuentren un instrumento a su medida para el manejo de liquidez, no es bienvenida por la actividad”, consider\u00f3 Andr\u00e9s Reschini, de F2 Soluciones Financieras.<\/p>\n\n\n\n
Si bien en el corto plazo una menor actividad correlaciona con una baja en las importaciones y eso implicar\u00e1 una menor presi\u00f3n en el tipo de cambio, Reschini agreg\u00f3: “Eso en el corto plazo. Pero necesit\u00e1s inversi\u00f3n y cr\u00e9dito para crecer y con volatilidad y tasas reales entre el 15\/20%, es un freno”.<\/p>\n\n\n\n
La actividad cay\u00f3 0,1% en mayo intermensual en mayo, seg\u00fan el Indec. En junio, la variaci\u00f3n fue del 0%, seg\u00fan el anticipo de actividad que hace la consultora Equilibra. Para todo el 2025, el FMI sostuvo que la actividad crecer\u00e1 5,5%, en parte por el fuerte arrastre estad\u00edstico del 2024.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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