\u201cEl alto riesgo pol\u00edtico que hoy asigna el mercado, dados los \u00faltimos intentos de romper con el equilibrio fiscal<\/strong> por parte del Congreso, va a colapsar pronto\u201d, sostuvo Caputo en un extenso posteo en X<\/em>. Seg\u00fan explic\u00f3, ese cambio de clima esperado har\u00e1 que \u201clas tasas vuelvan al nivel<\/strong> al que a todos nos gustar\u00eda verlas\u201d.<\/p>\n\n\n\n El mensaje fue una respuesta al economista Fernando Marull, que hab\u00eda puesto en discusi\u00f3n si una suba de tasas en pesos pod\u00eda generar una recesi\u00f3n. Marull argument\u00f3 que, dado el bajo nivel de cr\u00e9dito<\/strong> en la econom\u00eda argentina y la alta preponderancia del capital propio, el impacto de la tasa ser\u00eda menor<\/strong> frente al efecto expansivo del tipo de cambio real.<\/p>\n\n\n\n En respuesta al analista, Caputo, primero, defendi\u00f3 que las tasas actuales son \u201cend\u00f3genas\u201d<\/strong>, es decir, determinadas por el mercado <\/strong>a partir de la pol\u00edtica monetaria del Gobierno. \u201cQue nosotros controlemos estrictamente la cantidad de dinero, es precisamente lo que las hace as\u00ed\u201d, argument\u00f3, y se\u00f1al\u00f3 que no es posible controlar simult\u00e1neamente cantidades y precios (tasas).<\/p>\n\n\n\n Luego, refut\u00f3 la idea de que las tasas estuvieran artificialmente elevadas: \u201cNadie regala plata (…). Si las tasas estuvieran \u2018rid\u00edculamente\u2019 altas, ya las hubieran arbitrado<\/strong>. El mercado estar\u00eda vendiendo d\u00f3lares y comprando Lecaps, y por lo tanto las tasas bajar\u00edan\u201d, plante\u00f3<\/p>\n\n\n\n Sobre el final de su explicaci\u00f3n, Caputo admiti\u00f3 que un per\u00edodo prolongado de tasas altas s\u00ed podr\u00eda afectar negativamente<\/strong> la econom\u00eda real<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Al respecto, advirti\u00f3: \u201cUna suba fuerte de las mismas durante un largo lapso de tiempo s\u00ed<\/em> te puede llevar a una recesi\u00f3n, porque implicar\u00eda que la percepci\u00f3n de riesgo seguir\u00eda siendo alta<\/strong>, lo que seguramente atentar\u00eda contra cualquier inversi\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n La afirmaci\u00f3n del jefe de Econom\u00eda marca un reconocimiento expl\u00edcito del posible costo<\/strong> que puede tener la estrategia actual para contener el d\u00f3lar y la inflaci\u00f3n, que en las \u00faltimas semanas deriv\u00f3 tasas anuales cercanas al 70% <\/strong>para renovar deuda en pesos.<\/p>\n\n\n\n En las \u00faltimas licitaciones, el Tesoro emiti\u00f3 letras capitalizables a un mes a niveles que m\u00e1s que triplican las expectativas de inflaci\u00f3n<\/strong> para los pr\u00f3ximos 12 meses, seg\u00fan el Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central.<\/p>\n\n\n\n La l\u00f3gica detr\u00e1s de esta pol\u00edtica es clara: mantener tasas elevadas para sostener el atractivo de las colocaciones en pesos y contener la presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar<\/strong>. Es decir, apuntalar el \u201ccarry trade\u201d<\/strong><\/em>en un contexto de volatilidad pol\u00edtica y financiera.<\/p>\n\n\n\n M\u00e1s all\u00e1 de que los intereses por letras capitalizables no figuran como gasto en las cuentas p\u00fablicas, la carga financiera que representan es creciente. Y si bien el Gobierno ven\u00eda mostrando super\u00e1vit financiero<\/strong> en la primera parte del a\u00f1o, esa tendencia se revirti\u00f3 en julio. En t\u00e9rminos fiscales, los intereses <\/strong>pagados por estas colocaciones podr\u00edan terminar generando un d\u00e9ficit superior al que aparece en los informes oficiales.<\/p>\n\n\n\n A eso se suma el posible impacto macroecon\u00f3mico: tasas reales por encima del 15% <\/strong>no solo encarecen el financiamiento para el sector privado, sino que tambi\u00e9n pueden provocar efectos contractivos<\/strong> en la cadena de pagos y el sistema financiero.<\/p>\n\n\n\n Caputo minimiz\u00f3 ese riesgo, al menos en el horizonte cercano. Asegur\u00f3 que la suba de tasas ser\u00e1 \u201ctransitoria\u201d<\/strong> y condicionada por el calendario electoral<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n \u201cCreemos que esta suba va a ser transitoria porque las elecciones ser\u00e1n muy favorables para La Libertad Avanza<\/strong>. Podr\u00eda haber alg\u00fan impacto en el nivel de actividad en el corto plazo, pero debiera recomponerse r\u00e1pidamente post elecciones<\/strong>\u201d, consider\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El ministro defendi\u00f3 el programa monetario y sostuvo que el mercado define los rendimientos. 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