El Gobierno\u00a0confirm\u00f3 la activaci\u00f3n del\u00a0swap<\/em>\u00a0con EE.UU.\u00a0por\u00a0US$2500 millones<\/strong>\u00a0durante octubre y alej\u00f3 todav\u00eda m\u00e1s las chances de cumplir con\u00a0la meta de acumulaci\u00f3n de\u00a0reservas<\/strong>\u00a0netas<\/strong>\u00a0acordada con el\u00a0FMI<\/strong>. Mientras el Tesoro compra d\u00f3lares a cuentagotas y el\u00a0Banco Central<\/strong>\u00a0(BCRA) se mantiene al margen del mercado cambiario, los\u00a0inversores<\/strong>\u00a0miran con\u00a0preocupaci\u00f3n<\/strong>\u00a0la din\u00e1mica externa.<\/p>\n\n\n\n Las estad\u00edsticas del BCRA mostraron que al usar el\u00a0swap<\/em>\u00a0con EE.UU.\u00a0se increment\u00f3 la deuda de corto plazo<\/strong>\u00a0en moneda extranjera. Ese \u00edtem\u00a0se resta del c\u00e1lculo de reservas netas<\/strong>, por lo que cada vez parece m\u00e1s lejos el cumplimiento de la meta de acumulaci\u00f3n acordada con el FMI. Adem\u00e1s, el rubro de otros pasivos en moneda extranjera mostr\u00f3 un incremento de\u00a0US$1000 millones<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n \u201cAl 18 de noviembre, el BCRA deb\u00eda sumar US$9430 millones para llegar al objetivo de fin de a\u00f1o<\/strong> y US$13.630 millones para cumplir el de mitad de a\u00f1o. Pero hay un punto cr\u00edtico: esas metas se establecieron antes de la confirmaci\u00f3n de la activaci\u00f3n del swap con el Tesoro estadounidense. Al descontar esos US$2510 millones, el objetivo m\u00e1s inmediato se desplaza a US$11.940 millones, tornando el cumplimiento todav\u00eda m\u00e1s improbable<\/strong>\u201d, calcularon en PPI<\/em>.<\/p>\n\n\n\n \u201cLas reservas netas permanecen en terreno negativo, marcando US$12.275 millones. \u00bfCu\u00e1nto falta hasta fin de a\u00f1o? A\u00fan restan por acumular US$9117 millones<\/strong>. Este desfasaje reaviva el riesgo de que el Gobierno vuelva a solicitar un waiver<\/em> por incumplimiento, tal como ocurri\u00f3 en la revisi\u00f3n del segundo trimestre”, coincidi\u00f3 GMA Capital<\/em>.<\/p>\n\n\n\n Los c\u00e1lculos de Outlier<\/em> son algo m\u00e1s pesimistas. Al contabilizar las reservas netas a precios constantes del cierre de enero de 2025 y sin tener en cuenta los desembolsos, los analistas de esa consultora dijeron que faltan unos US$13.000 millones para cumplir la meta <\/strong>pactada. \u201cEst\u00e1 totalmente incumplida\u201d, sentenciaron en un informe.<\/p>\n\n\n\n Mientras los\u00a0bonistas<\/strong>\u00a0esperan que el Gobierno anuncie\u00a0un pr\u00e9stamo de bancos\u00a0para cancelar los\u00a0vencimientos de deuda de enero<\/strong>, el Tesoro empez\u00f3 a hacer\u00a0peque\u00f1as compras de d\u00f3lares\u00a0en el mercado para evitar impulsar la cotizaci\u00f3n. Sin embargo, los analistas anticipan que esas operaciones no alcanzar\u00e1n para evitar el incumplimiento.<\/p>\n\n\n\n Por eso, en PPI<\/em> esperan que el pa\u00eds pida una dispensa al FMI en la pr\u00f3xima revisi\u00f3n<\/strong> para destrabar un desembolso de US$1000 millones <\/strong>y resaltan la preocupaci\u00f3n de los inversores por el frente externo.<\/p>\n\n\n\n \u201cSin se\u00f1ales de nuevas compras del sector p\u00fablico despu\u00e9s de los menos de US$50 millones adquiridos el martes pasado, la probabilidad de requerir un nuevo <\/strong>waiver<\/strong><\/em>se incrementa cada vez m\u00e1s. Si bien esto no implica una diferencia insalvable en el corto plazo, sigue poniendo blanco sobre negro la tensi\u00f3n existente entre acumular reservas<\/strong> y que el d\u00f3lar se mantenga alejado del techo de la banda<\/strong>\u201c, puntualizaron.<\/p>\n\n\n\n En la misma sinton\u00eda, en\u00a0Outlier<\/em>\u00a0consideraron que es muy probable que\u00a0las reservas netas empiecen 2026 en terreno negativo<\/strong>, aun teniendo en cuenta los giros que hizo el FMI. \u201cEse bajo nivel de reservas externas netas puede ser el principal obst\u00e1culo para\u00a0conseguir el acceso al mercado de capitales, porque implica un nivel considerable de\u00a0vulnerabilidad<\/strong>\u00a0externa y dependencia de instrumentos de deuda bilaterales como el\u00a0swap<\/em>\u00a0de deuda con EE.UU., del cual a\u00fan no conocemos las condiciones, aun a pesar de que ya se activaron tramos\u201d, explic\u00f3 la consultora.<\/p>\n\n\n\n \u201cLa combinaci\u00f3n de este bajo nivel de reservas netas iniciales y los l\u00edmites al proceso de acumulaci\u00f3n de reservas que impone el sostenimiento de las bandas cambiarias actuales aparece como el principal tal\u00f3n de Aquiles <\/strong>para la administraci\u00f3n Milei. La llave que podr\u00eda destrabarlo ser\u00eda una r\u00e1pida mejora del contexto externo y\/u operaciones de blindaje<\/strong> con bancos internacionales. Ambas cuestiones parecen estar demoradas\u201d, cerr\u00f3 la misma compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El Tesoro empez\u00f3 a hacer peque\u00f1as compras de d\u00f3lares en el mercado, pero los analistas anticipan que esas operaciones no alcanzar\u00e1n para evitar el incumplimiento. 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