{"id":25141,"date":"2022-12-05T08:17:49","date_gmt":"2022-12-05T11:17:49","guid":{"rendered":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/?p=25141"},"modified":"2022-12-05T08:17:50","modified_gmt":"2022-12-05T11:17:50","slug":"el-banco-central-esta-obligado-a-una-fuerte-emision-en-diciembre-por-la-compra-de-dolar-soja-y-bonos-del-tesoro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/nacionales\/el-banco-central-esta-obligado-a-una-fuerte-emision-en-diciembre-por-la-compra-de-dolar-soja-y-bonos-del-tesoro\/","title":{"rendered":"El Banco Central est\u00e1 obligado a una fuerte emisi\u00f3n en diciembre por la compra de d\u00f3lar soja y bonos del Tesoro<\/strong>"},"content":{"rendered":"\n

En el \u00faltimo mes del a\u00f1o la entidad inyectar\u00eda al mercado m\u00e1s de $500.000 millones por liquidaci\u00f3n de exportaciones anticipadas, y otros $500.000 millones por intereses de Leliq<\/p>\n\n\n\n

La creciente inflaci\u00f3n y las previsiones por una mayor emisi\u00f3n monetaria en los pr\u00f3ximos meses dieron envi\u00f3n a la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar en noviembre, pero tambi\u00e9n a las apuestas inversoras por acciones, como cobertura ante la debilidad del peso.<\/p>\n\n\n\n

En contraste, se dio una salida de fondos privados <\/strong>posicionados en deuda del Tesoro en pesos y el regreso de la compra de reservas<\/strong> a trav\u00e9s del esquema de d\u00f3lar soja. En todo caso, diciembre llega con mayor demanda estacional de pesos, por las necesidades de fin de a\u00f1o, lo que amortiguar\u00e1 las presiones cambiarias.<\/p>\n\n\n\n

El BCRA estar\u00e1 sobrecargado de funciones y deber\u00e1 apelar a la \u201cmaquinita\u201d <\/strong>de emitir moneda y tambi\u00e9n deuda \u201ccuasi fiscal\u201d.<\/p>\n\n\n\n

1) D\u00f3lar soja 2<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Se proyecta hasta fin de a\u00f1o que el Banco Central la comprar\u00e1 d\u00f3lares a los exportadores del agro por un piso de USD 3.000 millones, a una tipo de cambio preferencial de $230 -antes de retenciones-, por cuanto tendr\u00eda que emitir unos $690.000 millones por este concepto, un 15% de la Base Monetaria ($4,5 billones).<\/p>\n\n\n\n

Si revendiera en el mercado la tercera parte de esa cifra -unos USD 1.000 millones- al tipo de cambio oficial -que sube a un ritmo de 6,8% mensual-, reabsorber\u00eda a un promedio de $172,30 unos $172.300 millones, con una emisi\u00f3n neta estimada de unos $517.700 millones<\/strong> por la compra de unos USD 2.000 millones. Es decir que el BCRA pagar\u00eda cerca de $260 por cada d\u00f3lar incorporado a las reservas netas.<\/p>\n\n\n\n

\u201cRecordemos que al igual que en septiembre esto generar\u00eda emisi\u00f3n de pesos, a lo que se le suma la emisi\u00f3n por la intervenci\u00f3n del Central en el mercado secundario de bonos. Si bien gran parte de esta emisi\u00f3n se absorbe con pasivos remunerados<\/strong>, los intereses que \u00e9stos pagan con las actuales tasas efectivas contin\u00faan presionando la econom\u00eda. En este marco, la presi\u00f3n en los d\u00f3lares financieros se mantiene firme, con mucha sensibilidad al nivel de dep\u00f3sitos\/plazos fijos y al rollover <\/em>de la deuda Tesoro\u201d, puntualiz\u00f3 Lucas Yatche<\/strong>, Head of Strategy and Investments de Liebre Capital.<\/p>\n\n\n\n

2) Endeudamiento del Central<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Pasado el efecto de las Fiestas y vacaciones, los analistas del mercado proyectan una ca\u00edda de la demanda de dinero que forzar\u00e1 a una intensa reabsorci\u00f3n monetaria del BCRA con la colocaci\u00f3n de sus propios t\u00edtulos de deuda, que elevar\u00e1 al stock de pasivos remunerados a 10 billones de pesos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El stock de Letras de Liquidez (Leliq), Pases pasivos y Nobac (Notas del BCRA) llegaba el pasado 23 de noviembre a $9,4 billones, un monto que indexa a una tasa efectiva de m\u00e1s del 100%<\/strong> anual y que es el respaldo de los dep\u00f3sitos a plazo fijo. Su funci\u00f3n es la de atenuar el impulso inflacionario al esterilizar la liquidez de la plaza financiera -a cambio de una alta tasa de retorno-.<\/p>\n\n\n\n

Cabe recordar que el solo pago de intereses devengados por los t\u00edtulos de deuda que emite el BCRA es el principal factor de emisi\u00f3n monetaria, del orden de los $500.000 millones por mes, sobre los que habr\u00e1 que contabilizar el capital e intereses de nuevas colocaciones de Leliq en bancos.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLa \u00faltima vez que la relaci\u00f3n pasivos remunerados contra Base Monetaria super\u00f3 el 200% fue en 1989, donde la econom\u00eda argentina se sumergi\u00f3 en una inflaci\u00f3n galopante\u201d, subray\u00f3 Alfredo Romano<\/strong>, profesor de la Universidad Austral y presidente de Romano Group.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, los pasivos remunerados se acercan a los $10 billones, cifra que en d\u00f3lares equivale a unos USD 57.000, superiores a las reservas brutas del BCRA.<\/p>\n\n\n\n

3) Rescate de los bonos del Tesoro<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A esto se suma otra carga para el BCRA, la emisi\u00f3n monetaria para rescatar deuda en pesos por la salida de agentes privados que no quieren llegar a las elecciones con estos t\u00edtulos en cartera.<\/p>\n\n\n\n

Entre junio y julio la intervenci\u00f3n en el mercado secundario de deuda fue cerca de $1,4 billones, mientras que en el \u00faltimo mes alcanz\u00f3 a $300.000 millones<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En conjunto estas operaciones devolvieron al mercado cerca del 10% de la Base Monetaria. Esterilizar parte de esta emisi\u00f3n tambi\u00e9n demandar\u00e1 tarde o temprano m\u00e1s colocaciones de Leliq, destino final de los excesos y desequilibrios como consecuencia del d\u00e9ficit<\/strong> fiscal.<\/p>\n\n\n\n

Ignacio Sniechowski<\/strong>, Head of Research del Grupo IEB (Invertir en Bolsa), consider\u00f3 que \u201cdiciembre es un mes estacionalmente de mucha demanda de pesos, pero tambi\u00e9n es un mes estacionalmente de muchas obligaciones por parte del Tesoro, con lo cual ah\u00ed hay que ver cu\u00e1l es el que termina ganando y para d\u00f3nde se inclina la balanza. La prueba de fuego la tenemos en diciembre nuevamente, con otras dos rondas de licitaciones el 14 y el 28. El problema ac\u00e1, como siempre lo sostenemos, es que todo est\u00e1 en manos de privados, b\u00e1sicamente. Y lo que vemos es tambi\u00e9n un interrogante: si ya en noviembre no pudieron lograr el rollover<\/em> que necesitaban, con un monto m\u00e1s o menos similar al de diciembre, qu\u00e9 nos hace pensar en diciembre lo van a hacer con esta situaci\u00f3n de cada vez m\u00e1s pesos dando vueltas, con un Banco Central cada vez emitiendo con mayor fuerza\u201d, consider\u00f3 .<\/p>\n\n\n\n

\u201cLa salud del mercado dom\u00e9stico impacta sobre la salud de la econom\u00eda argentina. M\u00e1s all\u00e1 de los instrumentos en s\u00ed, el mercado de pesos posee una importancia gravitante para el financiamiento del d\u00e9ficit del Tesoro. En otras palabras, si el financiamiento no se consigue mediante esta v\u00eda, es probable que se busque por otra alternativa peor como la asistencia monetaria del BCRA. Si a ello le agregamos las consecuencias de un rollover<\/em> bajo sobre la perspectiva del excedente de pesos y vencimientos que crecer\u00e1n significativamente en 2023, la situaci\u00f3n se complica a\u00fan m\u00e1s. En definitiva, es otra se\u00f1al de debilidad desde el mercado primario -la cuarta licitaci\u00f3n d\u00e9bil consecutiva- que atenta contra la estabilidad actual\u201d, evaluaron desde Portfolio Personal Inversiones<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El mi\u00e9rcoles 14 de diciembre ser\u00e1 la pr\u00f3xima licitaci\u00f3n del Tesoro, donde los vencimientos alcanzan a $405.638 millones. Cabe destacar que el 99% de los pagos del mes se concentran en esta primera prueba, por lo cual ser\u00e1 el test m\u00e1s relevante.<\/p>\n\n\n\n

Otra vez, pr\u00e1cticamente la totalidad del pago de vencimientos de t\u00edtulos p\u00fablicos ir\u00e1 a manos privadas en un momento donde el refinanciamiento disminuy\u00f3 significativamente.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, parad\u00f3jicamente el nuevo esquema para los sojeros puede traer algo de calma de corto plazo a la deuda en pesos. B\u00e1sicamente, un mercado menos saturado -ante el incremento de ingresos tributarios por retenciones- y la mayor liquidez volcada a instrumentos del Tesoro siembran algo de esperanza en diciembre\u201d, agregaron desde Portfolio Personal.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

En el \u00faltimo mes del a\u00f1o la entidad inyectar\u00eda al mercado m\u00e1s de $500.000 millones por liquidaci\u00f3n de exportaciones anticipadas, y otros $500.000 millones por intereses de Leliq La creciente… <\/p>\n","protected":false},"author":7,"featured_media":25142,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[10],"tags":[],"class_list":["post-25141","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-nacionales"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25141","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25141"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25141\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":25145,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25141\/revisions\/25145"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/25142"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25141"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25141"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25141"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}