A las tensiones externas se suman las dudas sobre la capacidad del Gobierno para afrontar los vencimientos de deuda en d\u00f3lares del pr\u00f3ximo a\u00f1o<\/strong>, la incertidumbre pol\u00edtica<\/strong> y las se\u00f1ales sobre la recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n El indicador que elabora JP Morgan<\/em> marca la confianza de los inversores y la sobretasa que debe pagar un pa\u00eds para emitir deuda sobre los bonos del Tesoro estadounidense<\/strong>. Cuanto m\u00e1s alto es el indicador, mayor es el costo potencial de financiamiento para el pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n En el frente internacional, la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n de septiembre en Estados Unidos reaviv\u00f3 las dudas sobre lo que pueda suceder con las tasas de inter\u00e9s de la Reserva Federal (Fed)<\/strong>. Si las tasas estadounidenses se mantienen elevadas, los activos de los pa\u00edses emergentes pueden perder atractivo frente a alternativas consideradas m\u00e1s seguras.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, las preocupaciones locales ganaron peso en las \u00faltimas ruedas. La discusi\u00f3n electoral, la acumulaci\u00f3n de reservas<\/strong> y, sobre todo, la estrategia para conseguir los d\u00f3lares<\/strong> necesarios para pagar la deuda aparecen entre las principales variables que sigue el mercado.<\/p>\n\n\n\n \u201cCreemos que la volatilidad internacional castig\u00f3 con fuerza a nuestro mercado y adelant\u00f3, antes de tiempo, la discusi\u00f3n electoral<\/strong>\u201d, se\u00f1alaron en GMA Capital<\/em>. La consultora remarc\u00f3 que la acumulaci\u00f3n de reservas, el super\u00e1vit fiscal y la desinflaci\u00f3n siguen siendo factores centrales<\/strong>, aunque las novedades en el Congreso, el armado de la oposici\u00f3n, los indicadores de confianza y las encuestas empiezan a ocupar un lugar creciente en las decisiones de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n En la misma l\u00ednea, el economista Gustavo Ber, sum\u00f3: \u201cEl escenario pol\u00edtico todav\u00eda no ofrece definiciones sobre las estrategias electorales<\/strong>, mientras disminuyen las probabilidades impl\u00edcitas de reelecci\u00f3n del Gobierno, reflejadas en la valuaci\u00f3n de los instrumentos financieros. La atenci\u00f3n se concentra en la oposici\u00f3n, especialmente en la capacidad del peronismo para conformar una f\u00f3rmula que unifique al espacio y evite su fragmentaci\u00f3n. Ocurre que un escenario de muchas f\u00f3rmulas podr\u00eda favorecer las chances al oficialismo, sobre todo si se no se realizaran las PASO. En este contexto, resulta cada vez m\u00e1s probable que los gobernadores terminen actuando como importantes \u00e1rbitros del mapa electoral\u201d.<\/p>\n\n\n\n Entre los analistas del mercado tambi\u00e9n mencionan como punto troncal el pago de los vencimientos de la deuda en d\u00f3lares para 2027<\/strong>. Es decir, que aunque el Gobierno mantiene el super\u00e1vit fiscal y consigui\u00f3 renovar sus obligaciones de deuda en pesos con margen, los inversores todav\u00eda esperan se\u00f1ales m\u00e1s concretas sobre el origen de los d\u00f3lares<\/strong> para afrontar los pagos externos.<\/p>\n\n\n\n Para graficar la mirada de los inversores, en Cohen<\/em> se remitieron al resultado de la \u00faltima licitaci\u00f3n de deuda. \u201cEl Tesoro obtuvo un rollover del 136% en pesos y cerca del 59% se coloc\u00f3 en t\u00edtulos que vencen en 2028 y 2029, ya en la pr\u00f3xima administraci\u00f3n. En la misma operaci\u00f3n, Finanzas dej\u00f3 afuera el Bonar 2029 en d\u00f3lares, pensado para cubrir parte del pago a los tenedores de Globales del 9 de enero, porque su tasa impl\u00edcita rondaba el 12%. Los inversores prestan pesos m\u00e1s all\u00e1 de 2027, pero cobran caro por los d\u00f3lares<\/strong>. Esa asimetr\u00eda es el coraz\u00f3n del problema: el super\u00e1vit genera pesos, y la deuda que preocupa se paga en d\u00f3lares\u201d<\/strong>, indicaron.<\/p>\n\n\n\n En paralelo, el Banco Central intensific\u00f3 las compras de divisas. El martes pasado adquiri\u00f3 US$291 millones, el mayor monto desde fines de julio, y acumul\u00f3 m\u00e1s de US$900 millones en octubre. Las reservas brutas, adem\u00e1s, superaron los US$50.000 millones<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n La mejora en las compras de d\u00f3lares constituye una se\u00f1al favorable para la estrategia oficial<\/strong>. Sin embargo, el mercado tambi\u00e9n eval\u00faa cu\u00e1nto de esa oferta responde a factores estacionales y cu\u00e1nto puede sostenerse en el tiempo. Por eso, la acumulaci\u00f3n de reservas no despeja por completo las dudas<\/strong> sobre el pago de los compromisos de 2027.<\/p>\n\n\n\n En este escenario, la reuni\u00f3n de la Reserva Federal del 27 y 28 de octubre<\/strong> ser\u00e1 clave para evaluar el rumbo de las tasas internacionales. En la Argentina, el ritmo de compras del Banco Central permitir\u00e1n medir la demanda por deuda a plazos m\u00e1s largos y la capacidad de acumular divisas. Adem\u00e1s, ser\u00e1 crucial el dato del Estimador mensual de la Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) <\/strong>correspondiente a agosto, que ser\u00e1 difundido por el INDEC el pr\u00f3ximo mi\u00e9rcoles. Tal como explic\u00f3 , la ca\u00edda del PBI en el segundo trimestre, junto con el mal dato de actividad en julio hacen prever una recesi\u00f3n t\u00e9cnica<\/strong> (dos datos trimestrales negativos).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El indicador que elabora el JP Morgan subi\u00f3 m\u00e1s de 4% en el d\u00eda y lleg\u00f3 a 676 puntos b\u00e1sicos. 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