{"id":45389,"date":"2023-03-07T06:57:50","date_gmt":"2023-03-07T09:57:50","guid":{"rendered":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/?p=45389"},"modified":"2023-03-07T06:57:55","modified_gmt":"2023-03-07T09:57:55","slug":"sergio-massa-encamino-el-frente-de-la-deuda-en-pesos-la-reaccion-de-los-mercados-y-los-desafios-que-vienen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/nacionales\/sergio-massa-encamino-el-frente-de-la-deuda-en-pesos-la-reaccion-de-los-mercados-y-los-desafios-que-vienen\/","title":{"rendered":"Sergio Massa encamin\u00f3 el frente de la deuda en pesos: la reacci\u00f3n de los mercados y los desaf\u00edos que vienen<\/strong>"},"content":{"rendered":"\n

Los mercados festejaron el alargamiento de plazos de la deuda en moneda local con suba de bonos y ca\u00edda de los distintos tipos de cambio. Se viene la negociaci\u00f3n con el FMI<\/p>\n\n\n\n

Como el propio Sergio Massa expres\u00f3, el canje de deuda en pesos que se lanza formalmente el jueves pr\u00f3ximo y finaliza el lunes tiene como objetivo \u201cdespejar los fantasmas de un nuevo reperfilamiento\u201d. Un nuevo default de bonos en moneda local, como el sucedido en 2019, hubiera resultado catastr\u00f3fico para el sistema financiero y seguramente hubiese sacudido en forma peligrosa la confianza de los ahorristas.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 de las cr\u00edticas de la oposici\u00f3n, tanto desde el equipo econ\u00f3mico como desde el sistema financiero coincid\u00edan en que \u201calgo hab\u00eda que hacer\u201d antes de enfrentar la pared de vencimientos que se estaban acumulando antes de junio, o sea justo antes de las PASO, que tendr\u00e1n lugar en la segunda semana de agosto.<\/p>\n\n\n\n

Los mercados reaccionaron favorablemente y era esperable: se elimin\u00f3 o se redujo sustancialmente el peligro que implicaba la millonaria acumulaci\u00f3n de deuda en pesos previo a las PASO. Los tipos de cambio cotizaron a la baja. El d\u00f3lar libre cay\u00f3 casi 1% hasta $ 372 y los d\u00f3lares financieros tambi\u00e9n aflojaron.<\/p>\n\n\n\n

Justamente uno de los mayores peligros radica en que los tenedores de t\u00edtulos en moneda local busquen dolarizarse en los meses previos a las elecciones. Para reducir ese riesgo, la mejor (y tal vez \u00fanica) opci\u00f3n disponible que ten\u00eda Massa era llevar adelante un canje que alargue sustancialmente los plazos. A eso apunta la operaci\u00f3n anunciada ayer, con t\u00edtulos que vencer\u00e1n en forma escalonada: 30% en abril de 2024, 40% en octubre de 2024 y 30% en febrero de 2025.<\/p>\n\n\n\n

Como era esperable los t\u00edtulos en pesos subieron a lo largo de todo el tramo de la curva. Incluso hay inversores que compraron los m\u00e1s cortos para entrar en el canje y quedar invertidos a mediano plazo en un bono que ajusta por inflaci\u00f3n o que directamente ofrece cobertura en caso de un salto devaluatorio<\/p>\n\n\n\n

Pero adem\u00e1s tambi\u00e9n treparon 1,8% en promedio los bonos dolarizados, lo que llev\u00f3 el riesgo pa\u00eds a una ca\u00edda de 44 puntos, hasta 2.047 unidades. Esto significa que la noticia gener\u00f3 una lectura favorable entre los inversores, que ve\u00edan la acumulaci\u00f3n de deuda en pesos como una cuesti\u00f3n de alto riesgo en el corto plazo. Ahora sigue siendo un tema de riesgo, pero que claramente pas\u00f3 para m\u00e1s adelante.<\/p>\n\n\n\n

Si bien el frente de pesos ahora luce m\u00e1s destacado, el verdaderamente acuciante que el Gobierno tiene por delante est\u00e1 relacionado con el mercado de d\u00f3lares. All\u00ed se dar\u00e1 la verdadera batalla de este 2023 y es lo que ya est\u00e1 complicando el panorama econ\u00f3mico y tambi\u00e9n el pol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n

Las \u00faltimas estimaciones agregaron incluso m\u00e1s dramatismo. Seg\u00fan la estimaci\u00f3n de CREA, las p\u00e9rdidas totales que podr\u00eda generar la sequ\u00eda llegar\u00edan a los USD 20.000 millones, una cifra dram\u00e1tica para un pa\u00eds como la Argentina, que sigue teniendo una enorme dependencia de su sector agroexportador.<\/p>\n\n\n\n

La merma en el ingreso de divisas ya se siente en la ca\u00edda de las importaciones y su impacto negativo en la actividad econ\u00f3mica. Todos los indicadores ya revelan que la econom\u00eda entr\u00f3 en recesi\u00f3n, de la que resultar\u00e1 muy dif\u00edcil salir en los pr\u00f3ximos meses. Las nuevas estimaciones de consultoras locales indican que el PBI podr\u00eda terminar el a\u00f1o con una ca\u00edda del 1,5%.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n se vio resentida la recaudaci\u00f3n. En febrero se not\u00f3 fuerte la disminuci\u00f3n de ingresos por derechos de exportaci\u00f3n, lo que provoc\u00f3 que los ingresos aumentaran un 82%, casi 20 puntos menos que la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Pero todav\u00eda queda la peor parte: el impacto de la merma de d\u00f3lares en el balance cambiario. La ca\u00edda de reservas brutas, seg\u00fan estim\u00f3 Delphos Investment, podr\u00eda llegar a los USD 10.000 millones a fines de 2023. Por eso, el equipo econ\u00f3mico est\u00e1 terminando de definir en Washington cu\u00e1les ser\u00e1n las nuevas metas de reservas que habr\u00e1 que cumplir con el FMI. El organismo acept\u00f3 flexibilizarlas, ante el efecto negativo que esta sequ\u00eda hist\u00f3rica traer\u00e1 aparejada en las exportaciones argentinas.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9sa es la pelea de fondo que tendr\u00e1 que dar Massa en los pr\u00f3ximos meses. Y para eso no hay negociaci\u00f3n con bancos ni canjes posibles. El impacto sobre la actividad y el nivel de reservas ya es un hecho. Solo queda minimizar los efectos negativos y conformarse con mantener cierta estabilidad cambiaria en los meses que se avecinan, lo cual ya es bastante pedir.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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