{"id":45670,"date":"2023-03-08T06:43:15","date_gmt":"2023-03-08T09:43:15","guid":{"rendered":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/?p=45670"},"modified":"2023-03-08T06:43:20","modified_gmt":"2023-03-08T09:43:20","slug":"el-mercado-preve-que-el-canje-de-deuda-en-pesos-tendra-un-piso-de-aceptacion-del-66-de-los-vencimientos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/nacionales\/el-mercado-preve-que-el-canje-de-deuda-en-pesos-tendra-un-piso-de-aceptacion-del-66-de-los-vencimientos\/","title":{"rendered":"<strong>El mercado prev\u00e9 que el canje de deuda en pesos tendr\u00e1 un piso de aceptaci\u00f3n del 66% de los vencimientos<\/strong>"},"content":{"rendered":"\n<p>Si los bancos aportan la mitad de sus tenencias y los organismos p\u00fablicos la totalidad de los bonos que tienen en cartera, Econom\u00eda lograr\u00eda reducir a $2,6 billones los compromisos hasta junio.<\/p>\n\n\n\n<p>La operaci\u00f3n de canje de t\u00edtulos que vencen hasta junio acordada ayer con los bancos por el ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa, lograr\u00e1 una aceptaci\u00f3n de 66% del monto total involucrado si, tal como se dej\u00f3 trascender, las entidades financieras vuelcan al menos la mitad de su tenencias. En ese escenario, y computando tambi\u00e9n el involucramiento de las compa\u00f1\u00edas de seguros y de los fondos comunes de inversi\u00f3n -aunque estos \u00faltimos en menor medida-, los compromisos entre marzo y junio se reducir\u00edan de los $7,5 billones a \u201capenas\u201d $2,6 billones, una cifra que luce m\u00e1s manejable para sostener la calma financiera.<\/p>\n\n\n\n<p>Si bien el mercado moder\u00f3 ayer la buena reacci\u00f3n inicial al anuncio, lo cierto es que la brecha cambiaria se mantiene estable en torno al 80% desde principios de a\u00f1o, en l\u00ednea con la intenci\u00f3n oficial de evitar sucesos disruptivos en el mercado cambiario. Desde esa perspectiva, despejar los vencimientos de deuda en pesos que se acumulan en los meses previos a las elecciones de octubre resulta vital.<\/p>\n\n\n\n<p>As\u00ed, de lograr postergar los pagos de al menos dos tercios de los compromisos, Econom\u00eda obtendr\u00eda un ox\u00edgeno considerable. Para lograrlo, se descuenta que la tenencia de t\u00edtulos en manos del propio sector p\u00fablico ser\u00e1 volcada en su totalidad a la operaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p>En un informe especial dedicado a analizar la propuesta de canje, la consultora 1816 calcul\u00f3 que s\u00f3lo con la participaci\u00f3n de los organismos estatales que tienen en cartera t\u00edtulos del Tesoro, la conversi\u00f3n de bonos tiene un m\u00ednimo garantizado de 49% del volumen total de vencimientos.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cEstimamos que el 49% de los vencimientos que se buscan canjear los cobrar\u00e1n entidades p\u00fablicas. Entre inversores privados, una parte significativa la cobrar\u00e1n los bancos privados (21%) y por esa raz\u00f3n es que el Gobierno negoci\u00f3 con las entidades financieras\u201d, sostuvo el trabajo, que detall\u00f3 que los fondos comunes de inversi\u00f3n cuentan apenas con el 11% de los t\u00edtulos elegibles y las compa\u00f1\u00edas de seguro apenas un 5% de la deuda.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cSi los bancos privados entran al canje con 50% de sus posiciones, las compa\u00f1\u00edas de seguro con el 35%, los FCI con el 25% y el resto de los privados con el 15%, el Ministerio de Econom\u00eda conseguir\u00eda una aceptaci\u00f3n agregada de 66%, suponiendo que el sector p\u00fablico con el 100%\u201d, detallaron los analistas de 1816, quienes calcularon que en ese caso, los compromisos pendientes se reducir\u00edan a $2,6 billones hasta fin del segundo trimestre.<\/p>\n\n\n\n<p>Otros supuestos son incluso m\u00e1s optimistas en t\u00e9rminos de aceptaci\u00f3n del canje, al considerar m\u00e1s alta la participaci\u00f3n entre los privados m\u00e1s all\u00e1 de los bancos aunque advierten que, de todos modos, el monto remanente a refinanciar seguir\u00e1 siendo una fuente potencial de inestabilidad.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cManteniendo los supuestos de aceptaci\u00f3n de los bancos en un 50%, aseguradoras por un 50% y el resto del sector privado en un 25% , el monto que deber\u00eda rollearse sumar\u00eda entonces $3,6 billones en 4 meses (ajustados por CER y tipo de cambio esperado), unos USD 10.000 millones al tipo de cambio libre\u201d, sostuvieron desde Aurum Valores, donde destacaron que \u201clo que quede sin canjear probablemente siga teniendo un rollover corto y caro por lo que, en pocas semanas m\u00e1s, los vencimientos volver\u00e1n a ser extremadamente exigentes y el stress seguir\u00e1 siendo elevado\u201d.<\/p>\n\n\n\n<p>No s\u00f3lo la refinanciaci\u00f3n de los t\u00edtulos \u201cresiduales\u201d del canje tendr\u00eda un costo cada vez mayor, sino tambi\u00e9n en el propio canje se espera que el Gobierno deba convalidar altas tasas de inter\u00e9s. Seg\u00fan 1816, si el canje es en condiciones de mercado, los nuevos t\u00edtulos que se emitir\u00e1n ajustados por CER adem\u00e1s de los \u201cduales\u201d, deber\u00edan debutar con tasas de dos d\u00edgitos. \u201cLos TX24 y T2X4, que son las mejores referencias para los nuevos Boncer, subieron fuerte en las \u00faltimas semanas pero todav\u00eda rinden 9% y 9,5% respectivamente. Es decir, si el canje es \u00b4a mercado\u00b4, los nuevos Boncer deber\u00eda salir a tasas de alrededor de 2 d\u00edgitos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Si los bancos aportan la mitad de sus tenencias y los organismos p\u00fablicos la totalidad de los bonos que tienen en cartera, Econom\u00eda lograr\u00eda reducir a $2,6 billones los compromisos&hellip; <\/p>\n","protected":false},"author":7,"featured_media":45671,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[10],"tags":[],"class_list":["post-45670","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-nacionales"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45670","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=45670"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45670\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":45672,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45670\/revisions\/45672"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/45671"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=45670"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=45670"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/corrientesdetarde.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=45670"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}