Sergio Massa<\/strong> logr\u00f3 varios objetivos en simult\u00e1neo con el \u201cd\u00f3lar soja\u201d. No s\u00f3lo logr\u00f3 una liquidaci\u00f3n r\u00e9cord del complejo, superior a los USD 8.000 millones, sino que adem\u00e1s estabiliz\u00f3 el mercado cambiario y de paso cumpli\u00f3 con las metas comprometidas ante el FMI, <\/strong>tanto desde el punto de vista fiscal como de la propia acumulaci\u00f3n de reservas que el organismo requer\u00eda para el cierre del tercer trimestre.<\/p>\n\n\n\n Parec\u00eda imposible alcanzar aquel requisito, porque era necesario acumular m\u00e1s de USD 5.000 millones a lo largo de septiembre. Pero lo logr\u00f3 a partir del tipo de cambio especial ofrecido para la liquidaci\u00f3n de la soja a 200 pesos, lo que le permiti\u00f3 tambi\u00e9n aumentar la recaudaci\u00f3n por retenciones. Si bien es cierto que lo que ingres\u00f3 ahora no entrar\u00e1 m\u00e1s adelante, lo m\u00e1s acuciante era fortalecer al Banco Central, tras un drenaje continuo de reservas que se hab\u00eda profundizado en julio y agosto.<\/p>\n\n\n\n La acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares es vital para cualquier pa\u00eds emergente que quiera protegerse de shocks externos o hacer frente a una fuga de capitales. Pero a\u00fan despu\u00e9s del volumen de compras de septiembre, la Argentina tiene reservas internacionales por menos del 1% del PBI, cuando en otros pa\u00edses de la regi\u00f3n como Brasil llegan al 20%. Por eso, el FMI insiste en que la econom\u00eda argentina se encuentra en un estado \u201cfr\u00e1gil\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Blindaje<\/strong><\/p>\n\n\n\n La capacidad de generaci\u00f3n de d\u00f3lares en el corto o mediano plazo es realmente muy escasa, por lo que el propio Massa anticip\u00f3 que lanzar\u00e1 medidas este lunes para cuidar lo que entr\u00f3 en el \u00faltimo mes. Se trata de establecer una suerte de blindaje sobre esas divisas, que son dif\u00edciles de obtener y tienen un fuerte costo en materia de emisi\u00f3n monetaria e impacto sobre el balance del Central,<\/strong> ya que se compraron a un valor mucho m\u00e1s alto que el de venta ($ 200 versus versus $ 145 para el resto de los importadores).<\/p>\n\n\n\n Algunas decisiones ya fueron esbozadas en la conferencia de prensa del viernes.\u00a0Habr\u00e1 un cambio en el esquema de autorizaci\u00f3n de importaciones, ya que el Central brindar\u00e1 a las empresas una fecha concreta de acceso a las divisas, al mismo tiempo que reciben la autorizaci\u00f3n para ingresar los productos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Se apunta a dos objetivos simult\u00e1neos. Uno de ellos es dar m\u00e1s previsiblidad a las compa\u00f1\u00edas, al brindarles mayor certeza sobre el acceso a los d\u00f3lares al tipo de cambio oficial. As\u00ed se busca reducir las \u201cremarcaciones preventivas\u201d, aumentos exagerados ante el temor de no poder reponer la mercader\u00eda debido a las dificultades de acceso al mercado cambiario.<\/p>\n\n\n\n Al otorgar certeza sobre el momento en que se otorgar\u00e1n las divisas se apunta tambi\u00e9n a hacer caer las cautelares, medidas judiciales que obligan al BCRA a otorgar los d\u00f3lares a las empresas. Es un aspecto clave para administrar las importaciones y frenar el drenaje de reservas por esa v\u00eda.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, se eliminar\u00e1n las licencias autom\u00e1ticas de productos suntuarios que ins\u00f3litamente tienen v\u00eda libre de ingreso. Por ejemplo, en Econom\u00eda mencionan los casos de relojes de alta gama o motos de agua, entre otros.<\/p>\n\n\n\n Para compensar las nuevas restricciones, se anunciar\u00e1 la liberaci\u00f3n de d\u00f3lares para que puedan pagarles a sus proveedores del exterior a 21.000 Pymes. Muchas hab\u00edan quedado en un estado de virtual default comercial, por las dificultades para girar divisas, pese a haber recibido la mercader\u00eda.<\/p>\n\n\n\n Efecto monetario<\/strong><\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan estim\u00f3 la consultora\u00a0Invecq<\/strong>,\u00a0la emisi\u00f3n neta por la compra de divisas versus lo que termin\u00f3 absorbiendo el Banco Central v\u00eda Leliq y otros instrumentos lleg\u00f3 a un bill\u00f3n de pesos, casi el 25% de la base monetaria en solo un mes.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Si bien es cierto que en este caso se trat\u00f3 de expansi\u00f3n de dinero con respaldo (ya que se acumularon reservas), parece dif\u00edcil que la demanda de dinero del mercado aumente en igual proporci\u00f3n, sobre todo teniendo en cuenta que se vienen meses de menor actividad econ\u00f3mica. Por lo tanto, el peligro de la gran acumulaci\u00f3n de divisas que se logr\u00f3 a un partir de un tipo de cambio preferencial para las cerealeras es que se genere m\u00e1s inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n Massa privilegi\u00f3 al menos para esta etapa la estabilidad cambiaria. No le quedaba otra, luego de varios meses de p\u00e9rdidas de reservas netas que amenazaban con hacer colapsar al Banco Central. Se evit\u00f3 as\u00ed un desborde cambiario, cuyas consecuencias hubieran sido catastr\u00f3ficas.<\/strong><\/p>\n\n\n\n La inflaci\u00f3n, sin embargo, no da respiro y es el principal desaf\u00edo que tiene el ministro de Econom\u00eda por delante. Los economistas proyectan que este a\u00f1o se llegar\u00e1 finalmente a los tres d\u00edgitos y es dif\u00edcil que baje el a\u00f1o que viene<\/strong>, pese a que el proyecto de Presupuesto 2023 prevea un 60 por ciento.<\/p>\n\n\n\n Al contrario, la reapertura de las paritarias de bancarios, seguros o sanidad parten de un piso superior al 90%, preludio de lo que se viene. Pablo Moyano<\/strong> ya avis\u00f3 que la protesta del sindicato de neum\u00e1ticos es \u201cun poroto\u201d al lado de lo que vendr\u00e1. Las presiones salariales y la conflictividad social dif\u00edcilmente sean el escenario ideal para llevar adelante un plan antiinflacionario.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Los conflictos tambi\u00e9n suceden dentro del Gobierno, luego de algunas semanas de relativa tranquilidad interna, especialmente luego del atentado fallido contra\u00a0Cristina Kirchner<\/strong>. Era solo una cuesti\u00f3n de tiempo que reapareciera la vicepresidenta con reclamos a la pol\u00edtica econ\u00f3mica:\u00a0sali\u00f3 a pedirle a Massa que haga algo con los precios de los alimentos, tras conocerse el aumento de la indigencia a 8,8%<\/strong>\u00a0en el primer semestre. El economista de IDESA,\u00a0Jorge Colina<\/strong>, consider\u00f3 que la baja de la pobreza al 36,5% es circunstancial. \u201cCon la fuerte aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n a partir de julio, es esperable que vuelva a niveles de 40% en el segundo semestre\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n\n\n\n La respuesta de Gabriel Rubinstein,<\/strong> secretario de Programaci\u00f3n Econ\u00f3mica, a Cristina, fue ambigua. Por un lado, consider\u00f3 que los m\u00e1rgenes de ganancias de las empresas quedaron muy elevados y habr\u00eda que hacerlos retroceder. Al mismo tiempo, atribuy\u00f3 esa situaci\u00f3n al desorden macroecon\u00f3mico, la brecha cambiaria y la incertidumbre sobre el acceso al mercado de divisas. \u201cNo es culpa de las empresas. Es nuestra responsabilidad que todo esto mejore\u201d<\/strong>, asegur\u00f3 la mano derecha de Massa en el manejo econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n El ministro volvi\u00f3 a descartar de plano<\/strong> una devaluaci\u00f3n brusca<\/strong>. La proximidad del calendario electoral vuelve imposible arriesgar un salto cambiario, que al menos en el corto plazo desatar\u00eda m\u00e1s inflaci\u00f3n y m\u00e1s pobreza. La brecha cambiaria y el experimento del d\u00f3lar soja dejaron en claro, sin embargo, que el tipo de cambio oficial acumula un atraso significativo.<\/p>\n\n\n\n Tampoco habr\u00e1 tipos de cambios diferenciales para otros sectores, sino programas de incentivo para aumentar exportaciones. <\/strong>Las empresas que exportan \u201cconocimiento\u201d ser\u00edan las pr\u00f3ximas beneficiadas y contar\u00e1n con un 30% de d\u00f3lares de libre disponibilidad. por lo que aumenten sus ventas externas. El mismo incentivo ya lo recibieron, por ejemplo, los sectores petrolero y automotor.<\/p>\n\n\n\n En cuanto al \u201cd\u00f3lar Qatar\u201d, luego de varios d\u00edas de an\u00e1lisis a fondo, se habr\u00eda optado por no efectuar cambios al esquema actual<\/strong>, al menos en las pr\u00f3ximas semanas. Hubo fuerte presi\u00f3n de c\u00e1maras empresarias para encarecer el tipo de cambio a los viajeros, pero finalmente se decidi\u00f3 no avanzar.<\/p>\n\n\n\n La conclusi\u00f3n de distintas simulaciones arroj\u00f3 que la brecha cambiaria entre el d\u00f3lar MEP y el d\u00f3lar tarjeta se achic\u00f3 a s\u00f3lo 10%, por lo que no tiene sentido hacer cambios ahora. \u201cSi ponemos un d\u00f3lar a $ 300 tanto para los que entran como para los que salen, no ahorrar\u00edamos muchas reservas, podr\u00edamos perder encajes en d\u00f3lares y recaudaci\u00f3n\u201d,<\/strong> razonaron en el ministerio de Econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n Luego del fuerte aumento de reservas de septiembre, el objetivo de Massa para octubre es mucho m\u00e1s austero: salir al menos empatado a partir de la administraci\u00f3n del comercio exterior, pero sobre todo de los desembolsos de organismos multilaterales que podr\u00edan aportar alrededor de USD 2.000 millones a lo largo del mes.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Habr\u00e1 nuevas condiciones de acceso al mercado cambiario para cuidar las reservas acumuladas con el \u201cd\u00f3lar soja\u201d. 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